17股获券商买入评级，星宇股份目标涨幅达37.0%

去年(qùnián)10月，笔者抵达伊朗首都德黑兰，自(zì)那时起就亲历了2024年冬季席卷伊朗全国的大规模停电(tíngdiàn)。如今，笔者又正经历着5月以来的间歇性停电（有时(yǒushí)每隔一天停电两小时，有时间隔数天停电两小时）。伊朗即将进入(jìnrù)炎热的夏季，用电量将大幅增加，停电考验更趋严峻。 当地时间2024年11月(yuè)12日(rì)，伊朗德黑兰，一座电力传输塔运转中。根据(gēnjù)官方报道，伊朗于11月10日宣布，从11月11日起因发电站燃料短缺，将对德黑兰及其他省份实施电力限额。视觉中国(zhōngguó) 图 众所周知，伊朗是世界(shìjiè)能源大国，拥有全球第二大天然气储量(chǔliàng)和全球第四大的石油储量。四十多年来，伊朗电力行业(diànlìxíngyè)取得了(le)巨大成就，发电量从(cóng)1979年的7000兆瓦提升到(dào)2025年的94846兆瓦，还实现了电力的普及，1978年至2025年可用电乡村数量(shùliàng)从4367个上升到58829个，全国99.5%的人口已接入(jiērù)国家电网。但近年来，伊朗的电力危机愈演愈烈。电力供应的不稳定阻碍着伊朗社会的正常运转。时至今日，该问题已经成为经济发展的“拦路虎”，并引发民众的不满。 近年(nián)来，伊朗的电力需求(xūqiú)急剧增长，2024年电力需求的最高纪录刷新47次，电力缺口巨大并且逐年攀升。伊朗塔斯尼姆通讯社报道称，2023年伊朗的电力缺口为1.3万兆瓦(zhàowǎ)，2024年增至(zēngzhì)1.8万兆瓦，预计2025年电力缺口将达到2.5万兆瓦。 电力消费与伊朗(yīlǎng)的(de)用电(yòngdiàn)结构密切相关。2023年的数据显示，居民用电和(hé)工业用电是伊朗电力消费的大头，分别占(zhàn)34%和33%，服务业占19%，石油和天然气行业占13%。伊朗能源部统计，过去十年间伊朗年均电力消费增速超过5%，几乎为全球平均水平的两倍。在(zài)家庭(jiātíng)用电层面(céngmiàn)，土耳其的能源结构与伊朗相似（同时使用电力与天然气），但2024年伊朗家庭年人均电力消费量为1068千瓦，约为土耳其664千瓦的1.5倍。若将伊朗家庭天然气用量折算为等效电力，人均能耗将突破4500千瓦，甚至高于美国(měiguó)的4341千瓦。 当地时间2025年5月28日，伊朗德黑兰，一家因(yīn)停电而(ér)无法营业的商店。视觉中国 图 电价低廉和夏季炎热是居民用电量久居高位的重要原因。以笔者住处为例，房东称一度(dù)电仅(diànjǐn)需(xū)3000—4000里亚尔(lǐyàěr)（相当于人民币约(yuē)3分钱）。尽管现在伊朗实行阶梯电价，但电价总体仍相对低廉。若每月用电量不超过200度，此前电费为18万(wàn)里亚尔（约人民币1.5元），现为(xiànwèi)23万里亚尔（约人民币2元）。如果用电量为1000度，原电费为2500万里亚尔（约人民币217元），现为3200万里亚尔（约人民币278元）。 伊朗(yīlǎng)夏季(xiàjì)十分炎热，且气温正逐年上升，加剧了用电负荷(fùhè)。2025年4月10日，伊朗全国加权平均气温(píngjūnqìwēn)为13.39℃，比去年同期高2.38℃。当天伊朗全国用电量达1006847兆瓦，比去年同期增长6.54%。还(hái)未到夏季，2025年伊朗全国用电量已经累计增长4.95%。而在夏季伊朗因制冷产生的电力需求(xūqiú)十分庞大。2024年夏季由于高温，伊朗家庭用电占(zhàn)全国电力消耗的60%。可以说，居民用电量的持续高涨是伊朗夏季停电的主要原因。 工业用电需求同样在持续增加(zēngjiā)。2014年(nián)(nián)伊朗工业用电量约为(wèi)745亿千瓦时，2023年达到1210亿千瓦时，工业用电的年均复合增长率(zēngzhǎnglǜ)为6%。此外，伊朗工业中各高耗能产业(chǎnyè)的用电量也在直线上升。与2021年相比，2024年伊朗高耗能产业的总用电量增长17%。居民用电和工业用电需求的持续高涨无疑给伊朗的发电能力带来巨大挑战。 伊朗(yīlǎng)的电力行业高度依赖天然气发电。国际能源署（IEA）数据显示，2000年以来伊朗的天然气发电量(fādiànliàng)总体上(shàng)持续攀升，2022年天然气发电量占伊朗总发电量的80%，2024年这一数字(shùzì)已达90%。 图：伊朗主要发电途径。国际(guójì)能源署 图 天然气(tiānránqì)短缺(duǎnquē)(duǎnquē)正是2024年冬季伊朗全国电力短缺的(de)重要原因。为了维持发电厂的运转(yùnzhuàn)，伊朗每天需要2.8亿立方米(yìlìfāngmǐ)的天然气或2.25亿升的重油和柴油。伊朗拥有世界第二大的天然气储量，理论上不应出现电力短缺。但(dàn)实际上，冬季家庭取暖导致天然气用量增加产生(chǎnshēng)了一系列连锁反应。2024年12月14日，伊朗居民天然气消费量创下历史新高，全国单日需求量超过6亿立方米。伊朗议会研究(yánjiū)中心的报告称，2024年冬季伊朗单日天然气短缺量可能(kěnéng)为每天3亿立方米。这导致伊朗火力发电厂更加依赖柴油或重油，但2024年发电厂油料储量并(bìng)不充足。2024年11月伊朗发电厂液体燃料储量比去年同期减少36%，柴油储量比去年同期减少43%，重油储量下降23%。 除油料不足外，伊朗(yīlǎng)加大天然气(tiānránqì)出口也是加剧国内能源短缺的重要原因。2020至2021年，伊朗天然气出口量从115亿立方米增长到184.2亿立方米，增幅逾60%。2021至2022年，伊朗天然气出口量增长10%。2024年，伊朗对土耳其天然气出口显著增长，仅2024年10月(yuè)的月度出口量就达(dá)8.66亿立方米，是去年同期(qùniántóngqī)1.28亿立方米的近(jìn)7倍(bèi)。佩泽希齐扬总统上台(shàngtái)后，伊朗正加大天然气出口。2024年10月22日，伊朗国家天然气公司总经理表示，该公司已(yǐ)制定总体战略与政策框架，以实现第十四届(dìshísìjiè)政府的既定目标，并宣布伊朗目前每年出口天然气达200亿立方米。 水库水位下降是导致伊朗电力不足的另一个(yígè)(yígè)因素。伊朗是一个水资源严重短缺的国家，2022年伊朗全国仅有59座(zuò)处于运营状态的水力发电站，在建数量(shùliàng)也仅为18座。2024年伊朗全国有65座水电站(shuǐdiànzhàn)处于运营状态，装机总(zǒng)容量为12255兆瓦，占全国发电装机总容量的13%，年均发电量为27971吉瓦时。理想状态下，伊朗的水电站能够在用电(yòngdiàn)高峰时放水发电，扮演缓解用电压力(yālì)的关键角色。但(dàn)2024年伊朗的水力发电量已有所减少，自2024年初至8月底，伊朗全国共生产水电13649吉瓦时，较上一年同期（14304吉瓦时）减少约5%。 2025年，伊朗水电站正面临电力需求大幅上涨和水资源严重短缺(duǎnquē)的(de)双重考验(kǎoyàn)，其发电能力大打折扣。2025年5月18日，伊朗全国电力需求同比(tóngbǐ)增长15.21%。但截至目前，由于(yóuyú)今年持续(chíxù)干旱，伊朗水库(shuǐkù)的蓄水量大幅下降。各大水库的总蓄水量由去年的90亿立方米骤减至今年的50亿立方米。今年伊朗全国水电站的电力输出也因此同比下降56%，这意味着水力发电难以在伊朗夏季用电高峰时为电力供应提供保障。 除水力发电(shuǐlìfādiàn)能力不足外(wài)，伊朗的其他清洁电力产业发展也相对薄弱。伊朗每年有超过300个晴天，中南部地区的日照角度十分理想，且沿海和(hé)山区风力强劲，但却并未大力发展太阳能和风电。可再生能源(zàishēngnéngyuán)在伊朗电力生产中所占比例仅为1%。 当地时间2025年5月(yuè)28日，伊朗德黑兰，由于停电导致交通信号灯失效。视觉中国 图(tú) 设备老旧与非法挖矿也是伊朗电力短缺的重要原因。伊朗官方数据(shùjù)显示，伊朗约40%的发电(fādiàn)设施(shèshī)使用年限(niánxiàn)超过20年，频繁出现的技术故障(gùzhàng)与维护需求直接影响发电的稳定性。尽管一些火电站的燃料得到了保障，但由于发电机组老化或关键备件短缺，往往无法满负荷运行。一些早该投入运营的发电厂因资金或技术短缺的问题至今仍未完工，而外部制裁更加剧(jiājù)了电力系统升级或扩建的困难。 伊朗能源问题分析师马吉德·雷扎伊扬指出：“工业(gōngyè)限电仅为权宜之计，若生产基础设施无法及时更新，问题只会被转移到未来。工业企业被迫降低产能，进而对国家经济增长构成拖累(tuōlěi)。”设备老旧不仅限制了伊朗的发电能力，还导致电力(diànlì)传输的损耗惊人。2024年12月11日，伊朗能源部长阿里阿巴迪(dí)就表示，伊朗能源消耗强度(qiángdù)位居世界第一，但在传输和消费过程(guòchéng)中能源损失率高达60%。 由于伊朗本币里亚尔的(de)汇率长期不(bù)稳定，不少伊朗人除了选择在家保存美元现金和实体黄金外，还会喜欢挖掘加密货币来保护资产。此外，由于伊朗民用电价十分低廉(dīlián)，一些外国挖矿者也将伊朗作为“矿山”进行远程(yuǎnchéng)挖矿。伊朗方面将非法(fēifǎ)挖掘加密货币视为(shìwèi)电力消耗激增的主要原因之一，并严厉打击非法挖矿。从去年到2025年5月(yuè)23日，伊朗共查获24.8万台非法“矿机”，其中有很大一部分“矿工”并不在伊朗居住，他们通过伊朗房屋中介或当地(dāngdì)合作者租赁民房，然后布置矿机进行远程操作。 为了打击非法挖矿，伊斯兰革命卫队、伊朗国家警察和电力公司已经展开紧密合作。近日(jìnrì)，三方共同在德黑兰省帕兰德(lándé)县查获了560块“矿机”主板(zhǔbǎn)。尽管伊朗政府开出80亿里亚尔的悬赏，鼓励民众举报非法挖矿。但截至目前，非法矿机的查获量仍居高不下(jūgāobùxià)，这给伊朗本就疲惫的电力系统带来(dàilái)了巨大压力。 电力危机对(duì)伊朗经济的冲击 从2024年底到2025年初，电力危机逐渐席卷伊朗全国。2025年2月25日，以(yǐ)德黑兰为首，因电力和天然气不足，伊朗全国31个省中有26个关闭政府(zhèngfǔ)机构、银行和学校。可以说，当时(dāngshí)伊朗80%的政府机构已经停摆，整个国家一定程度上陷入(xiànrù)停顿。 始于2024年底的(de)全国大停电造成重大损失，对(duì)伊朗(yīlǎng)的三大产业造成了(le)系统性冲击。在第一产业方面，停电不仅导致抽水泵和灌溉(guàngài)设备无法正常运转，打断了农业(nóngyè)灌溉的进程，还直接影响伊朗的温室农业。克尔曼省南部(nánbù)是伊朗重要的温室农业中心之一，该地区生产的西红柿、黄瓜和辣椒等蔬菜不仅满足了伊朗国内(guónèi)的大部分需求，还出口到周边国家。但冬季停电扰乱(rǎoluàn)了温室的温控、通风和灌溉系统(guàngàixìtǒng)，导致农产品的质量下降，进而影响其销售。微观上，停电无疑给普通农民造成了严重的经济损失，加重了其经济负担，一些农民甚至无法负担继续生产的成本。而宏观上，停电甚至对伊朗的粮食安全造成了威胁，据伊朗迈赫尔通讯社报道，停电导致2024—2025年农业年秋季作物产量(chǎnliàng)减少30%。 在第二产业方面，钢铁行业(gāngtiěhángyè)作为伊朗的(de)战略性(zhànlüèxìng)产业，因停电蒙受巨大(jùdà)的经济损失。自2021年起，钢铁行业因停电造成的损失每年分别为34.21亿美元（2021）、25.63亿美元（2022）、25.42亿美元（2023）及55.73亿美元（2024）。电力危机还加剧了钢铁行业的停产风险。伊朗钢铁行业协会主席巴赫拉姆·索布哈尼(hāní)称， 2025年3月(yuè)21日至4月20日钢铁产量比去年同期(qùniántóngqī)减少5.7%，核心(héxīn)原因便是电力短缺。此外，停电还导致钢铁行业的潜在产能未能转化为现实产出。目前，伊朗钢铁行业的装机产能已超过5000万吨，但实际产量仅为约3000万吨，即约三分之一的产能处于(chǔyú)闲置(xiánzhì)状态。2025年，伊朗工业的电力供应(diànlìgōngyìng)势必将更为紧张，而钢铁生产的连续性强(qiáng)，如果电力突然中断将对设备、在制品和流水线造成严重损害。 第三产业也受到(shòudào)停电的波及。在伊朗北部吉兰省的一些重要旅游景点，由于通信基站蓄电池存在缺陷，停电后(hòu)网络信号的强度大打折扣，手机和POS机也将无法(wúfǎ)使用。这直接加剧(jiājù)了游客与商户的困境，影响当地(dāngdì)商业活动的开展。笔者位于德黑兰的住处附近的基站也存在同样(tóngyàng)的问题。停电后，无论是伊朗SIM卡还是中国SIM卡的网络信号极其微弱，几乎无法收发消息。 事实上，近年来的(de)电力危机将伊朗经济卷入(juǎnrù)了(le)一个“高耗能低收入”的恶性循环。美国能源情报署（EIA）2023年发布的报告显示，伊朗的能源消耗水平(shuǐpíng)是全球平均数的两倍(liǎngbèi)，约为发达国家的两到三倍。换言之，在伊朗，每创造1美元国内生产总值，平均需消耗2.3千瓦时的电力，而全球平均值仅为1.2千瓦时。 2024年冬季，伊朗(yīlǎng)因天然气与电力中断造成的损失(sǔnshī)约为300万亿里亚尔。在蒙受重大经济损失后，伊朗政府正试图积极应对(yìngduì)电力危机。2025年5月24日，伊朗总统佩泽希齐扬出席伊朗“第九届国际(guójì)可再生能源大会暨第六届国家可再生能源奖(jiǎng)”颁奖典礼。在会上，佩泽希齐扬明确了伊朗未来能源战略的方向与整体规划。 首先，伊朗政府(yīlǎngzhèngfǔ)已将发展太阳能、风能和(hé)核能等可(kě)再生能源作为战略方向(fāngxiàng)。其次，政府明确了能源改革的重点，包括供暖方面天然气对电力的替代(tìdài)、太阳能电池板的生产与进口、发电设备和制冷取暖(qǔnuǎn)设备生产线的改造等。最后，政府希望伊朗民众和以巴斯基（编注：巴斯基为伊朗革命(gémìng)领袖霍梅尼创立的志愿准军事部队，属于伊斯兰革命卫队系统）为代表的社会力量积极参与节能，改变能源消费模式，就像2024年底节约使用天然气一样，在夏季节约用电。 伊朗(yīlǎng)(yīlǎng)业已出台发展清洁能源的相关法律。塔斯尼姆通讯社报道称，伊朗《能源消费模式改革法》第61条指出：政府会担保收购太阳能电力，20千瓦(qiānwǎ)以下的价格为每千瓦2.5万里亚尔(lǐyàěr)；20至200千瓦则为每千瓦2.2万里亚尔。《知识型(zhīshíxíng)生产跃升法》第16条规定，自2023年起，年用电量超过1兆瓦的工业用户必须通过可(kě)再生能源供应其年度电力消费的1%，该比例将在五年内逐步(zhúbù)提升至5%。企业既(jì)可自建可再生能源项目，也可通过能源交易所“绿色板块”购买电力配额。 除了出台相关法律，伊朗各地也已开始推动清洁能源落地(luòdì)以实现电力“开源”。以恰哈尔马哈勒—巴赫蒂亚里省为例，该省已投运可再生能源(zàishēngnéngyuán)(zàishēngnéngyuán)电站装机容量为13.17兆瓦(zhàowǎ)，在建容量达(dá)169.8兆瓦；全国范围内已投运可再生能源电站容量为1534兆瓦，在建容量则高达2.2万兆瓦。 此外，伊朗也已调整工业电价实现“节流”。自2024年9月22日起，除18家(jiā)生产铁合金的(de)工厂外，伊朗全国多数工业部门的电价均发生(fāshēng)调整。本轮电价上涨幅度(shàngzhǎngfúdù)从10%至586%不等。其中，高能耗产业电价的涨幅最高，其电价较(jiào)2023年上涨586%，而年用电量超过1兆瓦时的铁合金生产厂商的电价则下降了约30%。 一些伊朗(yīlǎng)专家提出，应当改革(gǎigé)居民用电的电价。他们认为，当前尚未市场化的电价和能源补贴的存在(cúnzài)，导致电力消费缺乏有效的引导政策，造成居民随意用电的乱象。 （谢书缘(xièshūyuán)，西北大学中东研究所博士研究生，目前在德黑兰大学世界研究院留学；李(lǐ)福泉，西北大学中东研究所教授） 澎湃新闻(xīnwén)特约撰稿 谢书缘 李福泉 (本文来自澎湃新闻，更多原创资讯(zīxùn)请下载“澎湃新闻”APP)