拼多多Q1净利腰斩，“千亿扶持”持续加码商家高质量转型

“百亿减免”推出半年后，拼多多(duōduō)的净利润近乎腰斩。 近期，拼多多(duōduō)发布2025年最新一季财报。财报数据显示，在多项超额投入下，拼多多第一季度(dìyījìdù)的营收956.72亿元(yìyuán)，仅增长(zēngzhǎng)10%，归属于普通股股东的净利润147亿元，同比暴跌47%；非美国通用会计准则下净利润169亿元，大幅下滑45%。 去年(qùnián)下半年，拼多多率先推出“百亿(bǎiyì)减免”惠商新政，并(bìng)密集落地了技术服务费、推广软件服务费、店铺保证金减免等(děng)一揽子政策，切实为(wèi)中小(zhōngxiǎo)商家提质增效。紧接着，平台又推出了“新质商家扶持计划”“千亿扶持”等项目，通过千亿资源包的投入，从产品、营销、仓储物流、供应链等全方位助力中小商家新质转型，走上高质量发展道路。 “百亿减免”政策推出半年后，拼(pīn)多多的(de)交易服务收入、营销及销售等费用也产生(chǎnshēng)剧烈波动，并(bìng)影响了短期的财报(cáibào)表现。数据显示，随着拼多多大幅减免商家的技术服务费，导致平台第一季度的交易服务收入仅增长(zēngzhǎng)5.8%，单项营收470亿元低于一致预期的560亿元。同时，随着平台加大对新质产品的销售补贴，带动平台第一季度的销售及营销费用暴增百亿至334亿元，增幅高达43%。 不难看出，交易服务收入增速下滑、营销费用大幅攀升(pānshēng)，是导致拼多多净利润腰斩的核心原因，拼多多先后推出的“百亿减免(jiǎnmiǎn)”“千亿扶持”等惠商政策，并非只是喊喊口号，而是真金白银的投入(tóurù)。 ▲“2025多多好特产(tèchǎn)”专项深入数十个农产(nóngchǎn)区，助力各地农户增产增收。（陈振豪 摄） “百亿减免(jiǎnmiǎn)”后净利腰斩 财报显示，交易服务收入、在线营销服务收入是拼多多的两大(liǎngdà)核心营收。但随着去年“百亿(bǎiyì)减免”大幅减免商家的技术服务费，导致拼多多第一季度(dìyījìdù)的交易服务收入仅(jǐn)增长5.8%至470亿元，远低于市场预期(yùqī)的560亿元。从(cóng)整体看，拼多多该季度总营收仅增长10%，增速进一步放缓，归属于普通股股东的净利润减少47%，近乎腰斩。 不少媒体分析认为，拼多多大规模减免技术服务费是拖累平台本季度总营收、净利润的(de)核心原因(yuányīn)。华泰证券的研报认为，交易服务收入不及预期表明(biǎomíng)了拼多多在商户扶持和佣金减免上的激进投入。 去年8月，拼多多率先推出技术(jìshù)服务费(fúwùfèi)可退权益，针对用户退款订单平台(píngtái)将按比例退回0.6%的技术服务费。随后平台升级权益，将先用后付订单的技术服务费全部由1%降至0.6%，千万商家(shāngjiā)因此受益。 一位陕西的冬枣商家(shāngjiā)算了一笔账，以单月销量20万单(wàndān)、先用后付订单占比5成计，技术(jìshù)服务费打6折后每月能节省上万元；一位内蒙古(nèiménggǔ)通辽的牛肉干商家表示，叠加技术服务费减免和异常订单申诉权限放开两项新政，每天能变相增收一百五六十元。 财报数据显示，拼多多另一项(yīxiàng)收入(shōurù)——在线营销服务收入本季度同比(tóngbǐ)增长14.8%至487亿元，连续多个季度增长放缓，也是影响财报表现的原因之一。 去年9月，拼多多推出了“推广服务费(fúwùfèi)可退”权益，对于(duìyú)发货前被全额退款的订单，平台(píngtái)会自动返还商家推广服务费对应金额的推广红包，且无需商家发起申诉。 新政推出后，一位深圳相机商家(shāngjiā)发现每天能收到两三百元的退返红包，据此预估每年能节省十万元(wànyuán)；在河南开封，一位鸡肉制品商家同样(tóngyàng)受益于此次退返权益，平均每天能退还一千多元；一位亳州花草茶(chá)商家则表示，每天退返的红包金额(jīné)高达千元，预估每年能变相增收四十万元，带动店铺净利润提升1%。 ▲在平台扶持下，更多特色农产品品牌正加速(jiāsù)涌现。（袁召辉 摄(shè)）.jpg 三年再投千亿，真(zhēn)金白银扶持中小商家 结合(jiéhé)新一季财报，不难发现拼多多在对新质商品的补贴上同样惊人。 财报数据(shùjù)显示，拼(pīn)多多第一季度销售及营销费用暴涨(bàozhǎng)百亿，从去年同期的234亿元增长43%至334亿元。拼多多表示，销售及营销费用大幅增长主要源自平台的促销及广告活动支出增加。 去年下半年，拼多多推出“新质(xīnzhì)商家扶持计划”，对具备产品及技术创新能力的新质商家、新质产品，进行超额补贴(bǔtiē)。 山西一位牛肉商家(shāngjiā)表示，在拿到(nádào)平台黑标(hēibiāo)授权并登陆百亿补贴(bǔtiē)后，平台现金和流量补贴力度明显增加。“比如牛头肉产品，百亿补贴会对消费者补贴近6%。所以我们原价10斤卖110元的牛头肉，消费者的到手价只有100多元。”据他表示，在百亿补贴下牛头肉产品很快成为全网大爆款(bàokuǎn)，带动店铺年销售额破亿元。 广西一位农货商家则表示，针对当地新品种脆蜜金桔拼多多的(de)补贴比例甚至高达三成。“平台的流量(liúliàng)扶持一直很大，原价四斤一百三四十元的金桔，百亿(bǎiyì)补贴后便宜近四十元，这样卖得更快了。”据她表示，店铺的脆蜜金桔订单有近六成(liùchéng)来自百亿补贴。 从实际(shíjì)结果来看，拼多多通过超额补贴(bǔtiē)商家和消费者，拉动消费的措施已取得明显成效。据(jù)多家媒体预估，拼多多第一季度的GMV增速达16%，带动平台单季度GMV达到1.07万亿元。这意味着平台通过对(duì)新质产品的超额补贴，带出了万亿消费市场。 在财报电话会上，拼多多集团(jítuán)执行董事、联席CEO赵佳臻表示，平台(píngtái)将继续探索更(gèng)多的降佣举措，持续为商家降本减负，创造更多的成本空间、经营空间和创新空间。同时，平台对商家的帮扶范畴(fànchóu)将从头部腰部拓展到中小商家，要将功夫着重花(huā)在中小商家身上，敢于啃高质量发展中的硬骨头。 实际上(shíjìshàng)，这并非拼(pīn)多多首次表态将牺牲短期利润大力扶持中小商家。早在2024年Q2财报(cáibào)的(de)电话会议上，赵佳臻就表示，牺牲短期的利润是必须的，管理层已达成共识，愿为长期的健康付出当下的代价。 而截至今年第一季度(dìyījìdù)的(de)财报电话会议，拼多多管理层已四次表态，相较于短期的股价波动、财报表现，平台(píngtái)更关注未来持续增长的能力，扶持商家将会持续成为平台的重点工作。 值得一提的是，继“百亿减免”“新质(xīnzhì)商家(shāngjiā)扶持计划”之后，拼(pīn)多多还在不久前升级了“千亿扶持”计划，将在未来三年内投入千亿资源包助力中小商家积极转型。 在消费(xiāofèi)(xiāofèi)侧，“千亿扶持”也很快落地了多项补贴政策普惠消费者，平台百亿补贴频道新(xīn)增了“100亿商家回馈(huíkuì)计划”，先后投入100亿元消费券，通过(tōngguò)“百亿消费券”“百亿加倍补”等专项活动，对全品类商品进行超额补贴，满足消费者的功能性、个性化等多方面的消费需求，同时提升供需匹配的效率，助力新质(xīnzhì)商家、新质品牌拓展新增量。